制造业不仅直接体现了一个国家的生产力水平，更是作为区别发展中国家和发达国家的重要因素，由此可见制造业在国民经济中的地位举足轻重。据上海产业转型发展研究院、上海钢联电子商务股份有限公司联合发布数据显示，2025年6月，中国制造业供给指数（MMSI）为153.55点，同比下降2.85%，环比上升1.17%。（数据起点2014年1月指数为100点）。

能源方面，炼焦煤方面，6月山西部分煤矿因安全事故和亏损等原因影响产量下滑明显，但供应宽松局势并没有得到明显缓解，焦煤现货价格继续下跌。动力煤方面，煤炭供应受到环保检查影响收紧，加之迎峰度夏用电高峰临近，贸易商挺价意愿明显，动力煤价格小幅上涨。钢材方面，6月钢材价格偏弱运行。1）从钢材自身来看，1-6月制造业用钢需求同比持稳，钢材及钢坯合计出口增加751万吨（增幅15%），有效对冲了建筑钢需求下滑。钢材整体需求稳健且库存水平相对健康，自身矛盾较小。截止6月27日，钢材库存1340万吨，同比下降24.5%；库销比1.5周，同比下降0.5周。2）但原料宽松，带动黑色系整体估值下移。1-6月523家煤矿精煤日产均值75万吨，同比增加5.2%，双焦过剩加剧；铁矿与煤焦略微不同，6月价格下跌更多受季末发运冲量及铁水回落影响，具有一定阶段性特征。

需求方面，1-6月房地产施工、新开工、竣工面积同比降幅均收窄，但销售延续下行态势，房地产“止跌企稳”不及预期。其他制造业下游行业来看，家电方面，“国补”政策发力叠加大促活动，1-6月空调、洗衣机产量同比增长；工程机械方面，6月挖掘机、装载机销量同比持续增长，内需有一定韧性；汽车方面，6月汽车行业“淡季不淡”，同环比均有增长，得益于以旧换新政策拉动和“促销节”对需求的刺激；1-6月中国船企订单量为1004万修正总吨（370艘），市占率52%，位居世界第一，中国造船业仍保持强劲竞争力。

一、6月钢材产量、消费量均下降

钢铁是终端制造业的重要生产原材料，以钢铁消费趋势为观测视角可以较为准确的判断下游制造业发展状况。6月钢铁供给指数为105.51，同比下降21.77%，环比下降6.39%。供应方面，2025年6月五大品种样本产量小幅减少，周产量均值为872.2万吨，环比减少3.7万吨；需求方面，五大品种样本表消周均值在878.6万吨，环比减少31万吨；库存呈现去库态势，6月末五大钢材总库存1340万吨，环比上月末减少25.6万吨，库消比为1.52周。展望后期，钢材需求边际转弱。高温雨季临近，户外施工条件转弱，预计1-7月建筑钢材表需累计同比下降6.4%；与此同时，多地暂停消费补贴，汽车、家电用钢需求面临收缩，预计1-7月制造业用钢需求累计同比下降0.2%。

6月国际原油价格先涨后跌，均价上涨。6月石油供给指数为65.91，同比下降17.84%，环比上升5.76%。上旬，中美新一轮经贸会谈进展积极，美国商业原油库存降幅超预期，叠加美伊关系仍存不确定性，国际油价上涨。中旬，地缘冲突加剧，且市场担忧伊以冲突可能会蔓延至中东更大范围，导致市场对潜在供应风险的担忧骤然增强，油价大幅上涨。下旬，伊以达成停火协议，地缘局势显著缓和，市场对紧张局势的担忧情绪缓解，国际油价大幅下跌，回吐战事带来的所有涨幅。

6月有色金属主要品种价格变化不一。6月有色供给指数为295.84，同比上升8.78%，环比上升2.87%。铜方面，铜价高位震荡。一是宏观情绪的边际改善给铜带来风险溢价，关税与地缘冲突的缓和以及美联储降息预期升温，使得市场风险偏好回升，对作为风险资产的铜偏利好。二是产业层面，6月卡莫阿铜矿供应扰动，铜精矿供应进一步收紧；国内电解铜现货库存及LME期货库存均处于偏低位置，产业层面对铜价亦有支撑。铝方面，6月铝价震荡偏强。一方面，海外地缘冲突抬升能源价格，能源成本上升进而直接抬升海外电解铝冶炼成本，使得铝价冲高；另一方面，中东铝土矿和氧化铝海运依赖霍尔木兹海峡，6月以伊冲突导致的海峡封锁消息使中东电解铝生产面临因原料短缺而减产的风险。

6月化工行业景气度有所上升。6月化工业供给指数为152.78，同比下降6.19%，环比下降1.88%。6月中东地区地缘局势升温，引发市场对霍尔木兹海峡可能被关闭的担忧，国际油价受此影响上涨，带动部分化工产品成本增加；国家促消费政策带动终端需求回暖；关税窗口期临近，抢出口现象增加，化工市场景气度上升。6月，化学原料和化学制品制造业增长7.5%，橡胶和塑料制品业增长6.7%。展望后期，海外宏观环境仍有不确定性，国内促消费政策持续提振市场需求，内需或支撑化工行业平稳运行。

6月不同品种煤价格变化不一。6月煤炭业供给指数为125.67，同比下降26.45%，环比上升2.63%。焦煤方面，焦煤产量连续6周回落，蒙煤通关回落，在价格跌至低位情况下，下游低库存企业对高性价比以及紧缺资源加大采购，带动期货价格大涨，而现货波动小，导致基差缩小。短期钢厂低库存策略难改，叠加煤矿复产，产量将有所回落，供应端高库存压力仍在，焦煤较难持续性上涨，供应宽松仍影响煤价震荡偏弱。动力煤方面，6月动力煤市场稳中小涨，安全生产月叠加环保检查影响，主产地煤炭供给有所收紧。随着夏季用电高峰临近，下游拉运逐渐积极，港口库存持续去化，贸易商基于发运成本及旺季预期，挺价意愿明显，但下游对上涨煤价接受度欠佳，煤价以结构性小幅上涨为主。

6月汽车产销环比、同比均增长。6月汽车供给指数为145.83，同比上升3.50%，环比上升2.69%。2025年6月，汽车产销分别完成279.4万辆和290.4万辆，环比分别增长5.5%和8.1%，同比分别增长11.4%和13.8%。6月汽车行业“淡季不淡”，同环比均有增长，得益于以旧换新政策拉动和“促销节”对需求的刺激。同时，出口市场表现亮眼，6月汽车出口59.2万辆，环比增长7.4%，同比增长22.2%。新能源汽车方面，6月新能源汽车产销分别完成126.8万辆和132.9万辆，同比分别增长26.4%和26.7%，新能源汽车产销两旺。展望后期，虽然部分城市因补贴资金紧张暂停汽车置换更新补贴申请，或对销量有一定影响，但三四季度有以旧换新资金下达，政策拉动效应仍存，加之夏季用车需求强，预计7月汽车市场仍保持增长态势。

1-6月空调、洗衣机电产量同比增长。6月家电供给指数为179.59，同比上升3.91%，环比下降0.39%。国家统计局数据显示，2025年1-6月中国空调累计产量16329.6万台，同比增长5.5%；1-6月全国冰箱产量5064.2万台，同比持平；全国洗衣机产量5860.4万台，同比增长10.3%；全国彩电产量9187.1万台，同比下降5.5%。“国补”政策持续发力，叠加6月各平台促销活动刺激，1-6月空调、洗衣机产量同比保持增长，而冰箱因为前期补贴投资，红利逐渐减退，产量同比持平。展望后期，“国补”政策仍将发力，但上半年家电存量市场透支，预计下半年家电市场表现或不及上半年。

6月挖掘机、装载机销量同比持续增长。6月工程机械供给指数为197.84，同比上升6.15%，环比上升3.51%。2025年6月份，2025年6月销售各类挖掘机18804台，同比增长13.3%。其中国内销量8136台，同比增长6.2%；出口量10668台，同比增长19.3%。6月销售各类装载机12014台，同比增长11.3%。其中国内销量6015台，同比增长13.6%；出口量5999台，同比增长9.11%。从具体销售数据来看，挖掘机销售表现亮眼，内销同比由降转增，表明内需韧性较强，外销同比连续11个月增长，海外趋势向好；装载机市场保持增长，受益于矿山、港口等场景需求回升。展望后期，随着后续资金逐渐到位，叠加房地产、基建政策推进及设备更新政策效应持续释放，工程机械行业或延续稳中向好态势。

1-6月中国造船业订单量市场占有率位居第一。6月造船业供给指数为201.07，同比下降12.79%，环比下降0.54%?？死松菹允?，1-6月，全球新船订单总量为1938万修正总吨（647艘），较2024年上半年锐减54%。其中，1-6月中国船企订单量为1004万修正总吨（370艘），市占率52%，较去年同期减少65%，但位居世界第一。综合来看，尽管面临市场下行压力，中国造船业仍保持一定的韧性和强劲的竞争力。展望后期，7月中国船企新接订单量仍在增加，造船业有望保持增长势头。

1-6月房地产三大指标同比降幅收窄。6月建筑业供给指数为88.51，同比下降9.95%，环比上升15.93%。2025年1-6月份，房地产开发企业房屋施工面积同比下降9.1%；房屋新开工面积同比下降20.0%；房屋竣工面积同比下降14.8%，施工、新开工和竣工面积同比降幅分别较1-5月收窄0.1、2.8和2.5个百分点。销售方面，1-6月份，新建商品房销售面积同比下降3.5%，降幅比上期扩大0.6个百分点，其中住宅销售面积下降3.7%；新建商品房销售额下降5.5%，其中住宅销售额下降5.2%。综合来看，新开工同比降幅收窄最大，表明房企开发信心正逐步修复；销售端跌幅扩大，延续下行态势，意味着房地产市场“止跌企稳”不及预期。展望后期，房地产相关政策仍待显效发力，加之7月下旬召开的中共中央政治局会议有望延续积极定调，或推动房地产市场止跌企稳。

6月建筑业景气度上升。6月建材供给指数为114.97，同比下降11.90%，环比下降8.85%。建筑业扩张加快，6月建筑业商务活动指数为52.8%，比上月上升1.8个百分点，其中土木工程建筑业商务活动指数为56.7%，连续三个月位于55.0%以上较高景气区间，表明近期基础设施项目建设保持较快施工进度。综合来看，政策支持与市场需求释放双重推动下，重大工程陆续开工，带动建筑业景气度回升。展望后期，建筑业业务活动预期指数为53.9%，比上月上升1.5个百分点，表明建筑业企业对后续发展持有信心。

二、6月制造业采购经理指数录得49.7%，比上月上升0.2个百分点

6月统计局制造业PMI指数录得49.7%，较上月上升0.2个百分点，制造业景气水平继续改善。从具体分项来看，制造业供需两端均小幅回升至临界点以上，6月生产指数为51.0%，比上月上升0.3个百分点，连续两个月位于临界点以上，表明制造业生产活动加快；6月新订单指数为50.2%，比上月上升0.4个百分点，位于扩张区间，制造业需求有明显改善，但供强需弱格局仍延续。价格指数有所回升，主要原材料购进价格指数和出厂价格指数分别为48.4%和46.2%，均比上月上升1.5个百分点，受到国际原油价格上升影响，制造业市场价格总体水平有所改善。非制造业方面，6月份，非制造业商务活动指数为50.5%，比上月上升0.2个百分点，非制造业总体继续保持扩张。服务业商务活动指数为50.1%，比上月下降0.1个百分点，服务业景气度基本稳定；建筑业商务活动指数为52.8%，比上月上升1.8个百分点，表明项目施工保持较快进度。6月制造业从业人员指数为47.9%，比上月下降0.2个百分点，用工景气度小幅回落；非制造业从业人员指数为45.5%，与上月持平，企业用工景气度偏弱。

6月大型企业PMI高于临界点，中小型企业PMI低于临界点。从企业规模看，大型、中型企业PMI分别为51.2%、48.6%，比上月上升0.5、1.1个百分点；小型企业PMI为47.3%，比上月下降2.0个百分点。

货币方面，6月末，广义货币(M2)余额330.29万亿元，同比增长8.3%。狭义货币(M1)余额113.95万亿元，同比增长4.6%。流通中货币(M0)余额13.18万亿元，同比增长12%。上半年净投放现金3633亿元。

社融方面，2025年6月新增社融4.20万亿元，较去年同期多增9008亿元，社融存量同比增长8.90%，较5月上升了0.16个百分点。政府债券仍保持强劲，6月政府债券融资增长1.35万亿元，同比多增5032亿。后续来看，三季度为政府债发行高峰，政府融资有望支撑社融维持平稳。企业债方面，6月企业债券融资规模2422亿元，同比分别多增322亿元，企业融资继续改善。

信贷方面，2025年6月份人民币贷款增加约2.24万亿元，较去年同期2.13万亿元略增。分项来看，居民贷款增加约0.6万亿元，其中，居民短贷和居民中长贷分别新增0.26万亿元和0.34万亿元，同比均分别多增0.02万亿元；企业贷款新增1.77万亿元，企业短贷和中长期贷款分别新增1.16万亿元和1.01万亿元，同比分别多增0.49万亿元和0.04万亿元，企业短期贷款是推动信贷的最主要力量。综合来看，居民部门信贷呈现恢复态势，实现同比微增，表明居民消费与购房需求温和修复。企业短贷融资明显上升，新增企业短贷规模达1.16万亿元，刷新历史新高，同比多增4900亿元，主要来自季末冲量叠加抢出口拉动。

房地产方面，1-6月全国房地产开发投资累计同比下降11.2%，降幅比上期扩大0.5个百分点。其中，住宅投资同比下降10.4%；办公楼和商业营业用房开发投资同比分别下降16.8%和8.4%。销售端同比降幅扩大，延续下行态势，表明房地产市场低迷，房企资金紧张，拿地意愿不强，拖累房地产开发投资。展望后续，中央城市工作会议在京召开，会议提出加快构建房地产发展新模式、稳步推进城中村和危旧房改造等重要任务，对未来房地产市场的发展或产生直接影响，预计后续投资有望弱修复。

基建方面，1-6月基础设施投资（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）同比增长4.6%，较上期下降1个百分点。分项来看，水上运输业投资增长21.8%，水利管理业投资增长15.4%，铁路运输业投资增长4.2%。天气因素扰动、政府债发行前置、财政资金倾斜民生、科技等领域，使得基建投资有所走弱。展望后期，三四季度仍有财政资金下达，下半年超长期特别国债和地方政府新增专项债正加速发行，基建投资或仍保持一定增速。

制造业方面，1-6月制造业投资同比增长7.5%，增速较上期回落1个百分点。具体来看，除了农副食品加工业、金属制品业和电气机械和器材制造业固定投资同比较上期增长外，其余制造业行业投资同比均下降，医药制造业和有色金属冶炼和压延加工业降幅较大。制造业投资增速延续回落，一方面是高基数对制造业投资增速形成压制，另一方面是部分行业或受到“反内卷”政策预期限制，拖累增速。展望后期，关税带来的出口下行压力和国内地产需求低迷、“反内卷”措施逐渐落地等因素或制约制造业投资增长，但设备更新政策仍对制造业投资有支撑，预计制造业投资仍将保持一定增速。

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