房地产库存情况对螺纹钢消费影响显著，在517新政后，中国房地产开始进入“收储”阶段，对螺纹钢消费预计带来积极影响。经过相关性分析，螺纹钢消费和商品房新开工面积存在较强的正相关关系，和商品房待售面积存在负相关关系。

在乐观假设下，2024年内收储全部完成，且资金高效投入新开工，则全年螺纹钢消费同比降幅将从1-5月的18%收窄至8%左右，比2023年全年降幅略大，2024年全年螺纹钢消费大约为1.96亿吨。

一、 房地产仍将“被动补库”

根据国家统计局发布的商品房待售面积增幅来看，从2018年3月开始，我国房地产行业就进入了累库阶段，即库存增速回升。而自2018年3月至今，商品房销售面积在政策、疫情等因素的影响下出现过阶段性的上涨，但整体表现出下行趋势。尤其是2021年12月之后，房地产销售面积开始同比下降，而待售面积开始同比上升，且此后销售面积降幅及待售面积增幅均呈现扩大趋势，用基钦周期理论来界定，房地产进入“被动补库”阶段。

5月17日，央行宣布将设立3000亿元保障性住房再贷款，鼓励引导金融机构按照市场化、法治化原则，支持地方国有企业以合理价格收购已建成未出售商品房，用作配售型或配租型保障性住房，这一政策被市场称为房地产“收储”。这将在后续的阶段内减轻房地产行业持续累库的压力，但基于疲弱的需求，收储政策也难以推动房地产行业从“被动补库”转向“主动去库”。

二、 螺纹钢消费和新开工正相关，和狭义库存负相关

商品房库存包含若干个部分：已竣工未售的商品房、施工中的商品房以及尚未开工的规划用作商品房的土地。本文暂不考虑土地面积，仅对待售和施工中的商品房数据进行分析。

利用2017年以来的数据，将螺纹钢消费累计增速和房地产相关数据进行相关性分析，发现螺纹钢消费累计增速和新开工面积、施工面积、待售面积的相关系数分别为0.812、0.694、-0.474，因此螺纹钢消费和房地产新开工、施工面积有较强的正相关关系，和待售面积有一定的负相关关系。

三、 房地产收储后螺纹钢消费预判

从5月政策出台到7月上旬，近两月的时间内，已经有约30个城市跟进中央的指示出台了地方性政策，另外郑州、南京推出“收旧换新”政策，即由国企收购部分二手住宅，鼓励换房居民购买新房，也取得了一定的成果，以郑州为例，4月上旬发布政策，截至6月30日，作为收购主体的城发集团目前已征集二手房源报名登记近1万套，换房群众已累计完成商品住房认购及网签733套，带动了新房销售。而大部分城市的收储仍然面临标准较高、定价困难等方面的问题，阶段内对收储政策对地产库存影响仍然有限。

回归模型：

由于施工面积中包含新开工和竣工面积，因此在进行数据分析时，仅考虑新开工面积累计增速。将新开工面积累计增速（X1）、待售面积累计增速（X2）单独以及联合作为自变量，以螺纹钢消费量累计增速（Y）作为因变量，进行线性回归分析，结果如下：

下面做一个乐观的假设——2024年内收储能够全部完成。虽然各地收储定价标准不一，本文按土地成本+建安成本来算，若3000亿再贷款可以撬动5000亿银行资金，那么收储面积可达到1.1亿平方米；而若5000亿资金的1/25投入新开工（1-5月新开工、施工、竣工面积比值约为1：23：1），桩基工程成本按100元/平米计算，则可以带动2亿平米的新开工。

在新开工和待售面积上再做一些乐观的假设：1）到2024年末，商品房待售面积比5月末数据降低1.1亿平方米，则全年待售面积累计增速为12.2%；2）假设没有政策支持时，新开工全年跌幅28%（1-3月跌幅），收储能为之额外增加2亿平米，全年新开工降幅收窄至7%。

回归模型一：全年螺纹钢消费增速为-8.67%，对应全年螺纹钢消费量1.95亿吨。

回归模型二：全年螺纹钢消费增速为-3.59%，对应全年螺纹钢消费量2.06亿吨。

回归模型三：全年螺纹钢消费增速-7.97%，对应全年螺纹钢消费量1.96亿吨。

然而，以上假设是非常乐观的，实现的可能并不高。一方面，“收储”需要金融系统、国企、地方等多方参与，还需要分批次实施，落地过程会相对漫长。另一方面，收储并不能扭转市场预期，5月末，待售商品房面积为7.4亿平方米，1-5月施工面积-竣工面积为66.7亿平方米，总商品房存量面积（不含土地）为74.1亿平方米，房地产收储能够化解的1.1亿平方米对于庞大的库存总量而言无异于杯水车薪，在后续实施过程中对提振市场信心作用有限。

因此在考虑房地产收储对螺纹钢消费的影响时，除了政策实际落地的节奏，还应该考虑供给、库存以及市场情绪问题，螺纹钢全年实际消费降幅应当大于乐观预期下的8%左右。

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